民族证券  摘要：小钢厂复产有力支持公司铁矿石业务增长，1季度铁矿石业务有所保障，预计增速将达到8%。4万亿投资带动的经济增长有望从2季度显现，维持"谨慎推荐"评级。

2009年2月，公司完成货物吞吐量1021.2万吨，同比增长2%，其中，完成铁矿石吞吐量7795.2万吨，同比增长8%；完成煤炭吞吐量139.2万吨，同比增长17%。虽然镍矿、水泥、铝矾土等货种仍然出现幅度较大的下降，但是铁矿石和煤炭的稳定增长使得货物吞吐量能够实现2%的小幅增长，从目前船舶停靠情况来看，3月份的铁矿石业务依然能够保持较好的增长。而巴西淡水河谷称1季度将向中国发货铁矿石3000万吨，2008年我国从巴西进口铁矿石共约1亿吨。

自去年12月份以来，国内钢材市场经过较长时间的调整后逐渐回暖，而在国家接连出台一系列拉动内需、保增长的宏观调控政策和措施带动下，部分钢厂恢复生产，产能得到一定释放，铁矿石需求量有了大幅增长。不过从这些政策措施来看，主要是推动基础设施建设，对钢材的需求类型属于中低端，对镍矿等材料的需求有所下降，所以铁矿石业稳定增长，其他金属矿业务则出现大幅下降，并且下降幅度还较1月份有所放大。从钢厂复产的情况来看，行动积极的钢厂仍以小厂居多（其产品中建筑用钢材比重较大），只有部分大厂产量接近正常年份。河北、山西、河南等地小钢厂的复产在一定程度上支持了公司铁矿石业务的增长。从全国港口的运营状况来看，2月份，其他货种吞吐量均呈现不同程度的下降，而铁矿石依然保持一定增长。

从国际铁矿石运输市场来看，今年1月以来巴西到中国的铁矿石海运行情不断走高，到2月中旬，巴西到中国的铁矿石海运价格已从去年12月初的6.8美元/吨上涨到了27美元/吨，累计涨幅达3倍。此后，进入铁矿石价格谈判敏感时期，中国从澳洲和巴西铁矿石进口大幅减缓，运价开始震荡回落。从库存来看，港口铁矿石消耗速度放慢，截至2月底，主要港口的铁矿石库存为5913万吨，按月同比下降5.6%，按周同比则略回升1%，日照的库存亦相对持平。