航运交易公报 贾天琼  中船重工集团有限公司（中船重工）的资本运作又有新进展。12月14日，中船重工旗下上市公司——风帆股份有限公司（风帆股份）公布其重整计划书，将分别通过发行股份及支付现金的方式购买中船重工资产，打造中船重工动力整合平台。

与此同时，风帆股份还发布公告称，此次重组后，公司名称拟变更为“中国船舶重工集团动力股份有限公司”，以更好地体现公司战略发展布局，进行战略转型升级。

根据重整方案，风帆股份向中船重工及其下属共计9家企业发行股份，购买包括广瀚动力、上海推进、齐耀重工等16家公司的股权，以及部分土地资产。以今年6月30日为审计评估基准日，上述资产的评估值为134.82亿元。为此，风帆股份将以17.97元/股的价格，发行750265604股股份。此外，风帆股份还将通过支付4.71亿元购买中船重工持有的火炬能源100%股权。通过上述两笔交易，中船重工共计将有近140亿动力资产注入风帆股份。

对此，风帆股份拟募集资金总额135元支持此次重组。此次募集配套资金的股份发行价格不低于25.90元/股，股份发行数量不超过5.21亿股。其中，中船重工拟认购的配套融资金额不超过20亿元、7808万股，不超过此次配套融资总金额的15%。

公告显示，此次重组前，风帆股份的核心业务为车用蓄电池、蓄电池零配件、材料的生产销售。大规模注入动力业务资产后，其业务范围将涵盖燃气动力、蒸汽动力及化学动力等七大动力业务。募集配套资金同时将投资建设舰船综合电力推进系统及关键设备、舰船燃气轮机、舰船汽轮机及推广应用、船用特种发电机及柴油机特种配套、舰船传动及应用推广、核电关键设备及配套生产线能力改造升级、铅酸蓄电池、新型锂电池及特种电池等项目、补充上市公司及标的资产的流动资金等。

风帆股份称，本次交易完成后，其收入及利润规模有望显著提升。今年上半年，风帆股份的营业收入为30.4亿元，将新纳入的资产计算在内，其营收将增长至92.9亿元，净利润也将由不到1亿元攀升至4.4亿元。目前中船重工直接持有风帆股份30.52%的股权，此次重组后，其直接持股比例将降至30.07%，但通过下属企业间接持股比例将提升至 71.75%。

此次重组将改变中船重工动力业务较为分散的局面，系统性整合有助于发挥动力业务协同效应，而风帆股份也由此成为中船重工的动力资产平台。对此，风帆股份称，中船重工和中国重工下属动力业务整合进入同一平台，将形成专业化的动力业务资本平台。

此外，需要指出的是，《中船重工2013年社会责任报告》披露，截至2013年年底，中船重工资产证券化率达48.68%，仅有核潜艇总装与科研院所资产尚未上市。此次标的资产含有诸多军工资产和科院院所资产。重组后，中船重工军工资产证券化率将得以提升，未来，借助上市公司的资本市场融资功能，中船重工将为军工建设任务及后续技术改造拓宽融资渠道。

此前《航运交易公报》曾指出，中船重工一直遵循“一大多小”的资本运作思路，将中国重工作为主要资产整合平台，风帆股份为辅助平台。然而，伴随着军工资产证券化改革的推进，中船重工或将秉承多板块整合路径。对于造船和动力板块界限本就清晰的中船重工而言，将把整合重点放在军工和科研院所资产的证券化。

中信证券研报指出，截至核定股价发行日，按照重组和巨额配套融资完成后的股本计算，风帆股份总市值将达781亿元，中国重工市值1972亿，其中舰船动力在舰船造价中的占比约为8%~13%。