中证网 张静静  9月FOMC会议后美元指数拉出三连阳。表面上的利空出尽行情却给多头挖了陷阱：美国政府再陷关门危机令美元多次冲高回落。进入10月美元更显颓势，制造业PMI下滑以及非农疲软令10月美联储加息的可能性降低。10月5日美国主导的TPP协议达成，尽管此举将提振美国经济，但增加出口和就业的目的令TPP协议势必掣肘美元的短期走势。

9月美联储议息会议后，耶伦女士再次给市场留下了年内仍有望加息的悬念，因此会议当日就成为美元短期利空出尽的时间点。随后的三连阳足以看出市场对美联储在未来两次议息会议中打开加息窗口的信念。好景不长，9月下旬美国政府再度陷入或因触及法定债务上限而被迫关门的窘境，美元呈现多空拉锯格局。

进入10月，众院批准临时法案、政府关门警报暂时解除，而美元又迎来疲软经济数据的打压。9月美国ISM制造业指数为50.2，创2013年5月以来新低；最新的新增非农就业人数仅为14.2万人，也是近20个月的最低水平。虽说一两个坏数据并不会对美联储的货币政策产生本质影响，但这至少会让美联储重新评估美国经济形势，降低了本月加息的可能性，进而各期限美国国债价格全线反弹。美元指数重心由此下移，但从走势观察，对美元形成短线重压的可能并非经济数据而是TPP协议。

10月5日跨太平洋伙伴关系协定（TPP）12个谈判国在美国佐治亚州亚特兰大举行的部长会议上达成基本协议。由美国主导的TPP突破了传统的自由贸易协定模式，将达成包括所有商品和服务在内的综合性自贸协议。

然而如此重大的利好却并未提振美元，事件发生当日美元勉强收阳后，次日便下挫0.63%。显然，从经济角度讲TPP对美国的主要贡献在于增加出口和就业，而持续升值的美元则背离这一初衷，因此短期美元多头需要让步。随后的日本央行议息会议上，9月底还直言为了2%通胀目标不惜延长QQE的黑田东彦就表示日本物价趋势改善、通缩心态已大幅改变。日元再度贬值窗口或被暂时关闭。此外，TPP协议达成也将给加拿大和澳大利亚的资源出口带来重大提振，进而加元和澳元（后者并非美元指数构成货币）相对美元升值。

当然，TPP只会令美元升势放缓，而不会导致后者趋势性回落。首先，将六大发达市场货币加权平均后得到的美元外汇基数在过去两个月进一步下滑至2012年欧债危机以来的最低水平。若将该指标作为全球美元流动性短缺与否的度量衡，这就说明全球美元流动性短缺形势相当严峻。其次，正如前文所述一两个坏数据并不会对美联储货币政策产生实质影响，就连贴了“鸽派”标签的波士顿主席艾瑞克都表示年内仍有加息可能，12月加息的概率就依然很高。

基于上述种种，预计美元短期将持续疲态，或再次跌入93.5-95.0区间，随后在流动性紧缺和加息预期重燃等因素诱导下，美元指数将重回上行通道，年内仍有望再冲100点。