中国证券报  编者按：截至10月31日，A股21家航运船舶公司三季报全部披露完毕。多家航运船舶公司业绩出现大幅增长，航运企业业绩整体回暖。不过，造船行业业绩则现“冰火两重天”。

在航运船舶公司迎来业绩反弹的同时，BDI指数近半个月以来连续上涨，重新点燃了市场对于航运公司的热情。过去10个交易日BDI指数累计涨幅已逾30%，创下了7个月新高。

BDI创7个月新高

截至10月29日，最新一期的BDI指数报收1428点，过去10个交易日BDI指数累计涨幅逾30%，创下了7个月新高。

此轮BDI上涨主要受海岬型船舶租金上涨拉动。截至10月29日，海岬型船舶平均租金2.58万美元/天，环比上周上涨62.5%，同比去年上涨44.4%。

上海国际航运研究中心市场分析师韩军接据记者采访时表示，此轮BDI上涨主要受淡水河谷铁矿石大量拿船发货影响，目前铁矿石竞争激烈，四季度巴西矿商加大了发货力度。韩军预计，由于下游需求未出现根本性反转，此轮涨势并不可持续。本轮上涨结束后，运价下行压力仍比较大。

海通证券交通运输行业分析师姜明认为，2014年无论是海岬船还是散货整体市场都将迎来供需增速反转，而这种改善可能会持续到2015年。供需格局的改善将推动BDI不断回暖，但市场整体仍体现为供过于求，一定程度将会压抑租金和BDI改善的空间。

航运整体业绩反弹

BDI指数的上涨对于航运企业的业绩改善起到良好的作用，也极大地提振了市场情绪。根据航运企业三季报，多数公司业绩同比去年扭亏为盈，业绩喜人。

从13家航运公司三季报业绩来看，有6家公司归属于母公司净利润增幅在100%以上，这6家公司前三季度业绩同比去年实现扭亏。

其中，重整逆袭的*ST凤凰最引人注目。与去年前三季度亏损近5亿元相比，今年前三季度*ST凤凰归属于母公司股东的净利润高达43.61亿元，同比增长976%。

对于业绩逆转的原因，*ST凤凰表示，通过破产重整和深化改革，公司财务费用、折旧费用和人工成本大幅减少，同时加大生产经营管理，企业盈利能力提升。另外，武汉市中级人民法院于2014年9月裁定公司重整计划执行完毕，有关债务重整收益已计入三季报净利润。这也意味着，在被暂停上市4个多月后，*ST凤凰基本上已经重整成功，距离恢复上市只是时间问题。

招商轮船、中海发展等多家航运巨头也实现了扭亏并大幅盈利，并预计2014年全年将扭亏为盈。招商轮船前三季度实现净利润3.13亿元，同比增长256%；中海发展实现净利润8528.83万元，同比增长107%。二者均表示，业绩增长主要因航运市场总体好于上年。招商轮船表示，公司抓住了市场运价波动的机会，现金管理等投资收益也高于上年同期，经营管理成本控制有效。

航运巨头中国远洋三季报的业绩不乐观。公司前三季度营业收入474亿元，同比增长2.88%；实现净利润仍亏损6.54亿元，同比增长67.82%。

不过，在航运企业业绩普遍回暖的同时，不容忽视的是拆船补贴在其中起到的作用。去年年底拆船补贴新政出台后，多数公司加大了老旧船舶拆解力度。中国远洋9月底收到的拆船补贴资金高达13.79亿元，招商轮船10月29日收到拆船补贴5.07亿元。

拆船补贴更是成为一些航运公司大幅扭亏的利器。中海发展前三季度收到拆船补贴2.28亿元。公司表示，今年第三季度收到财政部发放的拆船补贴，预计公司2014年年度业绩同比将扭亏为盈；中远航运由于收到船舶报废更新补助资金1.83亿元，前三季度实现净利润1.92亿元，同比增长548%。

船舶行业分化严重

与航运行业整体回暖趋势相比，船舶行业却现“冰火两重天”。同属于中船集团的两家船舶企业中国船舶和广船国际，前三季度净利润分别同比增长923%和-742%。

财报显示，中国船舶前三季度实现营业收入207亿元，同比增长38%，归属于上市公司股东净利1.39亿元，同比增长923%。公司表示，业绩增长主要受益生产提速，尤其海工项目建设总量增加较大。

船舶制造行业另一个业绩亮眼公司是上海佳豪。公司2014年前三季度实现净利润3472万元，同比增幅达到279%。公司表示，海洋工程设计、EPC两大业务收入大幅增长以及今年并购沃金天然气利用公司所增加的天然气业务收入，使得业绩同比攀升。

不过业绩反弹之势，并未在板块内普现。同属于中船集团的广船国际实现营业收入61.23亿元，同比增长63.28%；净利润亏损6.15亿元，上年同期公司亏损7297.62万元。

中国最大民营造船企业熔盛重工已负债累累，公司目前总负债达313.51亿元，负债率超过90%。公司近日将募资25.5亿或32.3亿港元，力争在2015年6月底前完成潜在重组，公司还拟更名为“中国华荣能源股份有限公司”。

多数分析师认为，中国船舶的喜人业绩并不代表造船板块已到反转拐点。中信建投分析师高晓春认为，中国船舶业绩和行业趋势没有关系，净利润大增9倍主要是由于资产减值损失同比降5.8亿元。

中国船舶工业行业协会近日发布数据显示，今年1-9月，87家重点监测造船企业主营业务收入2133亿元，同比增长13.5%，但利润总额受到个别企业大幅亏损的影响仅为38亿元，同比下降11.5%。

兴业证券分析师曹阳认为，受益全球经济复苏，民用造船业目前已见底，但航运造船整体却仍存在严重的产能过剩情况；民用造船行业未来3至5年直线反转可能性不大，更多可能仍在低位波动整理。

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中海集运（601866）

受BDI指数近期大涨刺激，航运板块近日表现抢眼，其中中海集运本周一以6.18%的涨幅领涨该板块，并创半年新高。

值得关注的是，对于主营业务陷入亏损泥潭的中海集运，触网引起了市场的关注。公司7月12日公布与阿里巴巴及中海科技合作，共同发展电子商务海运物流平台，开拓多一项业务平台。分析认为，中海集运跟现时炙手可热的最大电商阿里合作，即使有关合作所带来的盈利贡献如何，仍是未知之数，但可视为催化剂之一。此消息一出，公司股价大幅上涨。一位市场人士据记者指出，对于超级大盘股、业绩低迷的中海集运来说，公司股价如此走势“实属不易”，可见此次牵手阿里巴巴吸引了市场资金的眼球。

随着三季度集运市场旺季的来临，中远集运、马士基航运多家集运企业纷纷宣布了部分航线的涨价计划。中海集运一位内部人士则透露，关于旺季的说法，从最近的货量来看，市场确实有所反映，但是不可忽视的是，大船交付也多。欧线方面7月1号涨价之后略有松动，美线也是7月1日涨价，对于未来，公司目前还没有涨价计划，主要还是看市场。

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招商轮船（601872）

两家航运央企终于携手。8月12日，招商轮船发布公告，表示已经与中外运长航集团签署《合资合作框架协议》，双方将出资11亿美元组建合资公司，打造国际规模领先的远洋油轮船队。按照协议，招商轮船将以现金和资产出资占股51%，剩下的49%由中外运长航认购。

此番合作中，招商轮船一方的资产包括9艘运营中的VLCC油轮资产、10艘VLCC油轮建造合同和这19艘船舶的相关融资合同，另外还包括其下属的海宏轮船有限公司股权。海宏轮船是招商轮船旗下两大船舶管理平台之一，未来将成为双方合资公司的唯一船舶经营管理平台。前述招商轮船的公告中表示，与中外运长航组建国际上规模领先的远洋油轮船队，有助于公司实现成为“中国领先、世界一流”的油轮船队，在中国原油进口运输市场领域中占有重要市场份额的战略目标。

招商轮船目前运力规模排在中远、中海和中外运长航之后。2014年一季度招商轮船实现了净利润1.84亿元，上半年预计净利润也有2.5亿元，相比中外运长航集团旗下上市公司*ST凤凰（000520）、长油3（400061）的糟糕业绩表现好出不少，也明显超过中外运航运（00368.HK）上半年的1001万美元盈利。

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中远航运（600428）

中远航运（600428）日前发布2014年半年度业绩快报，上半年，公司实现营业收入357181.88万元，同比减少1.60%；实现归属于上市公司股东的净利润1143.77万元，上年同期这一数据为-7802.31万元；基本每股收益为0.007元，上年同期这一数据为-0.046元。

值得注意的是，中远航运的资产收益质量在提升，高盈利能力的特种船占比提升。公司高附加值货种比例提升带来单位运价上升。公司2014年上半年平均运价为528元/吨，同比提升3.5%，其中2014第二单季度运价为569元/吨，环比提升16.3%，同比提升1.5%。

从货运量来看，重吊船和半潜船货运量同比仍增长较快，分别提升62.5%和52.6%；木材船和沥青船较2013年有所恢复，货运量同比增长14.5%和10.2%，随着公司对老旧多用途船的淘汰，多用途船货运量同比有所回落；正是由于老旧船舶的淘汰，公司运输货物的综合附加值有所提升。

广发证券研报表示，中远航运在行业底部持续五年的运力规划投资效果逐步显现，特种杂货运能大幅提升，普通杂货船持续淘汰。在特种船队不断壮大情况下，预计中远航运的盈利状况将逐步好转。

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中海发展（600026）

近一段时间以来，处于航运业拐点处的行业标杆中海发展动作频频。中海发展7月31日发布公告称，公司的全资子公司中海油轮运输有限公司（简称“中海油运”）与上海海运（集团）公司（简称“上海海运”）签署《产权交易合同》，收购上海海运所持有的上海北海船务股份有限公司（简称“北海船务”）20%股权，涉及金额8.3亿元，收购完成后公司于北海船务持股将由20%增至40%。

在业内人士看来，若此次收购顺利完成，将对中海发展的业务发展大有裨益，可谓“一石多鸟”。

中海发展在公告中表示，首先，两家公司的主营业务都是内贸原油运输，公司参股北海船务预计可以发挥业务协同效应；其次，中海发展根据经营内贸原油运输市场多年的经验及内部测算，此次收购将为公司带来稳定的投资回报；再次，此次收购将妥善解决上海海运与公司间存在的同业竞争，兑现控股股东的不竞争承诺；最后，北海船务目前的股东中，中海石油化工进出口有限公司和中国近海石油服务（香港）有限公司皆为公司核心客户之一的中国海洋石油总公司子公司，公司通过中海油运先后收购北海船务40%股权，将稳固公司与中海油之间的长期战略合作。