华尔街见闻  在上周五的 Jackson Hole 全球央行年会上,美联储主席耶伦表示,要提高短期利率,目前时机还不成熟。“等到明年”仍是美联储的座右铭。

有一个问题至关重要：如果通胀危机爆发,美联储会如何回收流动性?美联储的传统工具看起来不再能起到效果。

在2008年“零利率”热潮开始前,美联储的主要货币政策工具是联邦基金市场,银行通过这一隔夜银行间拆借市场帮助其达到美联储的监管要求。

美联储通过出售债券来撤出流动性,而通过买入债券来增加流动性。联邦基金利率相应浮动,为整个经济的短期贷款利率设定基准。

然而,大规模的QE之后,银行已经无需担忧达到美联储的最低储备要求。从实际效用上看,联邦基金利率已经失效。

美联储经济学家无疑已经对传统工具的失效进行了考虑。对此,美联储副主席Stanley Fischer有一些大胆的提议。

Fischer表示,美联储可以通过给予超额储备金更高的利率来管理流动性。《华尔街日报》专栏作家Melloan表示,

这真是令人惊讶,美联储将通过更高的利率贿赂银行收紧流动性?这更高的利息将对美联储的资产负债表产生什么影响?去年,美联储对美国财政部的回报仅800亿美元。而政客又将对这个提议有什么看法?

Fischer还提到了逆回购,这基本上就是美联储的隔夜借款。Melloan认为,美联储在回购市场已经很积极,给予借款方约50个基点的利息。可是,美联储为何要提高自己的借贷成本,而影响自己的利润?此外,回购市场的巨大规模使其不像联邦基金那样容易操控。

Fischer还提到了其他工具,但他没有对此进行详细描述。Melloan表示,这很可能是指宏观审慎政策。宏观审慎政策具体是指什么还不明确,Melloan认为,其核心的意思是让“强制银行服从美联储的要求”。