联合早报 胡渊文  海皇轮船不久前公布第二季业绩，美集物流的核心息税前盈利第二季同比上扬40％，报1400万美元。营收上扬7％至3亿7900万美元。

海皇轮船（NOL）正在考虑脱售旗下的物流业务美集物流（APL Logistics），或者让其上市，这一消息推动海皇轮船的股价上扬到近四个月来的最高水平。

集团针对路透社的报道做出澄清时表示，集团一直以来都在评估能改善业务战略地位和表现的选择，上述计划仍处于初步考虑和探讨阶段，并没有任何保证这项计划会实现。

路透社引述消息人士报道，海皇轮船计划以7亿5000万美元至9亿美元间的价格脱售美集物流，这个价格相当于其息税折摊前盈利（EBITDA）的10倍至12倍，但买家对美集物流的估值可能只接近6亿美元。

据报道，海皇轮船已经聘请了投资银行，计划于今秋着手寻找买家。

马来亚银行金英证券的一名分析师指出，如果海皇轮船脱售美集物流，预计会用这笔资金来偿还贷款，为更长期的发展投资新的船只，以及进行并购。

他认为，海皇轮船也有可能派发特别股息，但这多半不会很显著，偿还贷款是更加谨慎的做法。

这项脱售如果全数由现金支付，能够让海皇轮船的净资产负债（net gearing）从2.2倍减少到1.8倍。

这名分析师也指出，美集物流为集团提供了稳定的盈利，不过所占比率不如集装箱运输业务那么显著。

海皇轮船旗下包括船运和物流两大核心业务，APL和美集物流分别是集团的船运和物流子公司，2014年第二季所占集团总营收比率分别为82％和18％。

他认为，这项脱售能释放出价值，投资者预计会对此反应积极，估计能转换成为每股0.29美元至0.35美元的价值。他对海皇轮船给了持有评级，目标价1.05元。

海皇轮船不久前公布第二季业绩，美集物流的核心息税前盈利第二季同比上扬40％，报1400万美元。营收上扬7％至3亿7900万美元。

物流业务在各区域的营收增长都有起色。北美汽车市场的复苏有助于推动公司的物流业务增长。新兴市场和欧洲的业务也保持稳定。

APL的核心息税前亏损缩小29％，报2900万美元。

集团整体第二季净亏损扩大55％，报5400万美元。

分析师预计海皇轮船将连续第四年亏损。根据彭博社向20名分析师收集的盈利预测数据，今年海皇轮船的亏损预计达1亿2400万美元。

截至今年6月27日，海皇轮船的总贷款额达50亿6223万美元，其中要在明年6月26日前偿还的为2亿8890万美元。集团拥有的现金及现金等价资产为8亿1900万美元。

海皇轮船总裁伍逸松去年2月在接受联合早报访问时说，海皇轮船将会调整集团业务，将重心从集装箱船运业慢慢转移到物流业，甚至考虑让集团业务更多元化，扩展至与集团核心业务相关的运输和供应链管理业等。

海皇轮船2001年通过APL以2亿1050万美元（当时约3亿6800万新元）收购美国New Logistics Holdings的100％股权，其中包括了GATX后勤公司及电子后勤（e-Fulfillment Corp.）公司，这之后成为美集物流的一部分。

淡马锡控股持有海皇轮船67％的股权。