中国经济时报  3月18日至19日，美国联邦公开市场委员会FOMC　将举行货币政策会议，这将是耶伦自2月1日接管美联储以来所主持的首次议息会议，市场将关注美联储是否会继续缩减购债规模。

随着美国经济形势好转，美联储从今年1月起逐步缩减购债规模，由原来的每月850亿美元减少到目前的650亿美元。如果经济继续好转，美联储可能还将进一步削减购债规模。

就业市场改善

从近期美联储官员的表态来看，其削减QE的步伐将会持续，而最新的非农数据也为美联储的行动提供支持。

美国2月非农数据大幅好于预期，大大减弱了市场对美国经济的担忧，对于美联储继续削减QE的预期也在加强。

3月7日，美国劳工部公布的数据显示，2月非农新增就业人数达到17.5万人，大大好于市场预期的15万人，其中私营和公共部门就业人数分别增加16.2万人和1.3万人。

随后美国劳工部公布的关于空缺岗位的报道显示，私人部门提供的空缺岗位数量正在增加。

北京时间3月12日凌晨，美国劳工部公布报告显示，1月份美国空缺岗位数量从去年12月份的391万个增加至397万个。与去年同期相比，1月份的空缺岗位数量增长了8%，主要由于私人部门的空缺岗位数量同比增长10%，至361万个；与此同时，政府部门的空缺岗位数量则从42.1万个减少至36.9万个。1月份美国的总失业人数为1024万人，这就意味着每个空缺岗位的平均潜在申请人数大约为2.6人，这一比率与去年12月份持平。

在2013年1月份，美国总失业人数为1232万人，相当于每个空缺岗位的平均潜在申请人数为3.3人左右。当美国经济在2007年12月份开始进入衰退周期时，当时这一比率为不到2人。

虽然空缺岗位报告的受关注程度没有美国劳工部的月度非农就业报告那么高，但耶伦在此前曾说过，这份报告的数据是她最偏爱的就业市场指标之一。因此，这份报告可能也会成为耶伦领导下的美联储制定货币政策的重要参考指标。

或保持当前削减QE步调

在今年2月份，耶伦不止一次表明态度，若非前景发生重大改变，美联储不会暂停缩减QE的步伐，有可能在秋天的某个时候结束QE。

3月10日，芝加哥联储主席、美联储鸽派委员埃文斯（Charles Evans）表示，美联储改变缩减QE步伐的门槛相当高。前两次FOMC会议上，美联储缩减了100亿美元购债规模，下次会议也将继续缩减。在同一天，鹰派委员、费城联储主席普罗索（Charles Plosser）表示，他本人支持更快速度地缩减QE，不过当前100亿美元缩减速度也是可以的。2月非农数据不太会令美联储加快缩减QE的步伐。若要改变美联储缩减QE的速度是很难的，美联储的政策不能变得太快。

此外，美联储未来的二号人物——获得美联储副主席提名的前以色列央行行长斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）也出面为目前美联储退出QE的步调背书。3月13日，费希尔在向美国参议院银行业委员会作证时说，美联储已经开始缩减每月购债规模，且已经阐明了继续执行缩减购债的条件。费希尔还指出，去年一些市场确实因预计美联储退出QE出现动荡，但当实际缩减购债开始时，它带来的影响要稳定得多，这种情况似乎将会继续。

何时加息？

除了削减QE的步伐，当前市场关注的另外一个焦点是，美联储预备何时加息？

今年2月底，新任美联储主席耶伦表示，美联储宽松的货币政策在相当长时期内仍然适用，联储将基本延续现行货币政策。

在美联储缩减购债规模的步调逐渐明朗起来之后，市场开始对于美联储何时加息展开猜测。

德意志银行经济学家3月14日表示，到今年秋季时，美联储有可能会发表有关即将上调利率的政策言论，让市场对利率上调有所准备。德意志银行预期升息的时间点会在今年下半年到2015年上半年。

路透社最新公布的一份调查则显示，随着失业率下滑且经济迈入更强劲的增长轨道，预期美联储会在2015年三季度开始加息。

调查结果显示，63位受访经济分析师中有32人预期，美联储将在2015年二季度或三季度升息；有14人预期的时点更早；6人预期更晚；另外两人单纯预期升息时间在2015年内。预估中值为2015年第三季。

调查显示，预估2014年平均失业率为6.4%，这意味着失业率可能最快在今年二季度就跌破6.5%的门槛。为履行继续保持低利率的承诺，美联储可能不得不对前瞻指引做出调整。

至于美联储将如何调整前瞻指引，目前市场预期不一。有人猜测美联储会调整利率门槛，可能会改变措辞，或者是用一种新的表达方式，笼统地说明收紧政策的时间，而不是和之前一样用量化的标准来设定改变政策的条件。

纽约联储主席杜德利说，“现在修改声明把6.5%的门槛去掉可能正当时，因为这个门槛真的没有提供什么重要价值，我倾向于在达到此门槛之前就这么做，而不是在达到以后。”他表示，“我们讨论制定下一阶段的指引已有一段时间，我无法向你预测我们何时会行动。”显然，如何调整利率政策的前瞻指引将是3月18日至19日会议争论的一个焦点。