金融时报  澳大利亚储备银行（澳央行）本周二公布的11月份会议纪要显示，越来越多的数据表明，过去的降息支撑了经济活动和资产价格，但委员会并不排除必要时进一步宽松的可能性，目前维持利率不变是审慎的做法。

纪要还显示，澳央行认为通胀仍然在目标范围内，虽然澳元汇率远低于年初水平，但仍然处于令人担忧的高位。国内经济表现好坏不一，矿业投资超预期下降，非矿业情况尚不明朗；未来一年经济增速仍将低于趋势水平，预期2014年GDP增长会保持在接近2.5%的水平。

澳央行在其11月5日的货币政策决议上宣布继续维持利率在2.5%的历史低位不变，这是澳央行在8月份降息后连续第三个月货币政策“持稳”。据统计，澳央行自2011年11月份以来曾多次降息，并将其基准利率从4.75%大幅下调225个基点至当前水平。目前看来，此前的降息对经济的提振效果已在多个领域显现。据最新数据显示，澳大利亚第三季度零售销售环比增长超预期上升至0.7%，而该国11月份西太平洋/墨尔本消费者信心指数环比增长也转负为正，为1.9%。两项数据均表明消费者支出将持续增加，有助于推动澳大利亚整体经济增长。

降息提振效果最明显的是房地产市场。据统计，澳大利亚房价在今年二、三季度连续大幅攀升，其中三季度全国房价指数同比增长飙升至7.6%，创三年来最快增长速度。而房屋需求领先指标——澳大利亚投资房屋贷款许可额也在9月份转负为正，其环比增长超预期水平高达4.4%。澳央行会议纪要还显示，房地产市场表现继续强劲，房价及房屋建筑许可均上升，房地产投资的回升可能仍将继续。

同时，会议纪要指出，越来越多的证据表明，之前的几次降息正在发挥刺激经济的作用。鉴于货币政策运行具有滞后性，刺激效果很可能在未来一段时间继续显现，目前谨慎的做法是继续维持当前利率水平不变，但仍不排除进一步宽松的可能。

有分析人士认为，由于澳元汇率高企和矿业投资下滑等经济复苏难题未解，澳央行不得不继续“敞开”降息大门。一方面，汇率偏高是令澳央行最头疼的难题之一。澳央行在本次会议纪要中指出，澳元仍处于令人不安的高位，若要实现平衡的经济增长，很可能需要更低水平的澳元汇率。澳央行在其11月8日公布的季度报告中也表示，澳元走势是决定经济前景的关键。如果澳元汇价走低，经济成长可能比预期更早增强。为了避免澳元持续走高影响国内经济复苏，包括行长史蒂文斯、助理主席德贝尔、货币政策委员会委员里道特在内的多位澳央行官员曾多次发表讲话打压汇率。但是澳元汇率每次都是迅速走软，然后再次回升至高位。据统计，自今年8月份以来，澳元已累计升值6.5%。

汇丰银行多位经济学家表示，尽管澳央行官员口头打压汇率只能在短时间令澳元走软，但总体来看该策略却是目前最合适的方法。“因为澳元是典型的冒险货币，这意味着澳元仍需要美国充裕的资金环境，因此美联储越早削减QE就越会给澳元带来下行压力。但是，由于美国财政僵局的打断，美联储削减QE的时间预计推迟至2014年，因此，当前阶段澳洲联储最可能使用的政策是‘口头施压澳元汇率’。”里道特也认为，美国货币政策会对澳元走势造成重大影响，一旦美国开始收缩其大规模的购债计划，澳元可能会走软。

另一方面，矿业投资下滑导致经济增速放缓也是澳央行继续“敞开”宽松大门的一个原因。纪要显示，委员们认为矿业投资下降幅度将超出此前预期，非矿业情况尚不明朗。劳动力市场仍然疲软，预计政府需求也将维持疲软。预计未来一年经济增速仍将低于趋势水平，2014年GDP增长将保持在接近2.5%的水平。此外，澳央行在之前公布的季度报告中也下修了其对矿业投资的展望并调低了对明年的经济增长预估值。具体数据显示，澳央行预计2014年经济增速将为2%~3%，低于之前预估的2.5%~3.5%的增速水平。

鉴于汇率高企、经济增长放缓等原因，澳央行在纪要中指出，不排除有进一步降息的可能性。但是，包括汇丰银行在内的多数分析机构认为，澳央行不太可能实施进一步降息这个选项。这主要是因为澳央行不得不在经济增速放缓和房市过热间寻找平衡，目前其最明智的做法有可能是继续维持当前货币政策不变。因而，市场普遍预计澳央行很可能在12月3日召开的本年度最后一次会议上继续选择按兵不动。