中国经济时报  中国外储继续增长还会保持多久？什么时候会有拐点？

一些研究机构尤其是境外的机构已经开始研究关注这个问题。野村证券在最新发布的题为《中国即将到达顶点的外储》报告中预测，中国的经常项目顺差将持续收窄并在2014年将转为赤字。中国的外汇储备将从2000年初的1500亿美元增加至2014年底前的3.68万亿美元，在2015年出现下降。

根据野村证券的预测，中国外储在未来两年是个缓慢增长的过程，直至从增长变为负增长。

对于这一判断，记者认同其未来两年是个缓慢增长的过程，但在2015年从增长变为负增长的拐点之说并不认同。如果非要用拐点这个词，也只能说是外储高速增长时代暂时结束了，这个拐点指增长放缓或停滞，但是否会就此开始出现下降并走上下降之路，很难在目前得出这样的预测。

从去年以来中国外汇储备的增长情况来看，外储的增速已经较前几年有明显下降，尤其在突破3万亿美元后，在今年以来外贸顺差持续降低，外商直接投资有所放缓，中国取消了强制性外汇结算等综合因素影响下，外储的增长已经出现缓增长甚至停滞增长的现象。

野村证券预计，到2015年，中国国际收支整体将呈现赤字。该机构预测，中国的外汇储备2012年将增加2670亿美元，2013年增加1890亿美元，2014年增加430亿美元，而在2015年则下降320亿美元。

从野村证券预测来看，是以中国的经常项目顺差会持续收窄并在2014年将转为赤字作为判断的一个重要依据。从目前的情况看，由于欧债危机的持续恶化，美日经济复苏的不确定性，中国的外贸形势的确很严峻，也面临相当大的下滑压力，但这并不能判断，中国的进出口在未来可能会走上较长时间的低顺差、零顺差或长期的逆差。

在国内一些专家学者看来，2014年中国外储将迎来拐点可能言过其实。而且中国外储出现持续减少的情形并不太可能发生，更多的情形可能会类似中国增持美国债的状况，某个阶段增持，某个阶段减持。因此，中国的外储余额会在某个时点、月份或年度发生减少的情形，但这种减少并不一定具有某种持续性。但要像以前每年几千亿美元的高速增长也较难发生。更多的情况是某一阶段外储余额大体上的徘徊或低速增长。

此外，外储余额的变化还受多方面因素的影响，外汇政策的某些变动都可以对外储形成长期影响，比如今年取消强制性外汇结算的政策，意味着有许多贸易项目的款项不一定每月显现在中国外储的余额中。

未来，中国外储在境外的投资也会因不同时期的收益情况而在具体外储余额上有所变化，从而导致每月的外储余额有增有减的情形发生。这在未来两年内或许会经常看到。

事实上，近十几年来，中国外储的高速增长已经令中国开始警惕，过多的外储给经济的方方面面也带来了巨大的压力，不论是保值增值，还是有效投资与利用，都成为未来中国要高度重视的问题。因此，当前中国的外储余额既有现实的拐点需要，也有自身调控的需要。