经济观察报  尽管熔盛重工2011年的营业收入同比上涨了25.6%，但这家以造船为核心业务的重工企业如今却面临着两难境地。

在刚刚发布的2011年财报中，熔盛重工由于获得了12亿元的财政补贴，使其当年的净利润没有出现同比大幅下滑。这也被业内人士指称有粉饰财务之嫌。

由于在资金方面比较紧张，熔盛重工一再推迟对全柴动力的要约收购。一年前，熔盛重工发起了以每股16.62元的价格对全柴动力流通股的要约收购。

深圳市资桥投资顾问有限公司董事长陆玮称，不排除熔盛重工主动拖延履行收购要约，坐等全柴动力股价上涨。3月23日，全柴动力收盘股价为每股15.39元。

业绩存疑

2011年熔盛重工录得营业收入约人民币159亿元，同比上升25.6%，净利润为17.2亿元。

其中，核心造船业务营收为153.7亿元，同比增长29.8%；海洋工程板块的收入约为3129.5万元；动力工程板块的收入约为人民币11.3亿元；工程机械板块的收入约为6.8亿元。

2011年内新增订单为39艘，合同总额达18.1亿美元。截至2011年12月31日，熔盛重工的订单簿包括111艘船舶合约总值约66.2亿美元。

熔盛重工是当地重点企业，每年都有金额不小的政府补贴。3月20日，熔盛重工首席财务官王少剑称，去年政府大概有12亿，有关补贴数额按照税收来定。

根据该公司公告，2011年已收到江苏省政府下发的因造船工艺的研发、设计及有关人员培训产生成本的补助金，已于综合损益内确认并已扣除相关成本。

但一位业内人士告诉本报，其实公司财报里补贴部分看不出来，而是直接冲减了支出，若将其扣减，再考虑到利息资本化以及税务宽免部分，其盈利增长情况并不符合实际，熔盛有粉饰财务报表之嫌。“他们今年末期派息减少，也显示财务周转比较紧张。”该人士说。他还表示，该公司在会计处理上用补贴抵扣开支。不过，目前该公司的资金比较紧张的确是关键问题。

熔盛重工总裁陈强回应称，会计上处理是在合理范围内。

海通国际证券集团中国业务部主管潘铁珊告诉本报，上市公司很多如此，若把政府补贴去除后其盈利也就降低很多。“其实投资者看的时候，还是会把其中的补贴剔除掉，看公司实际盈利情况。”一位同行业的香港上市公司高管表示。

德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴称，上市公司财报里需要注明政府补贴部分，并不是所有的补贴都可以冲减支出，要看其性质是什么。“公司资金虽然紧张，但至少在这么恶劣的环境下还能有大订单，而且其客户都是比较有保证的，不太可能说撤单就撤单，所以相对来说，公司问题不大。”上述分析员指出，加上公司本身有政府支持，如果银行愿意借钱，还是能够度过目前紧张的阶段。