中信证券  2011年一季报业绩符合预期。公司2011年一季度实现营业收入6.76亿元,同比减少10.56%；产牛营业成本4.27亿元,同比下降19.81%,毛利率为54.6%,同比去年同期下降0.6个百分点；实现归属于母公司所有者的净利润为1.1亿元,同比增长26.17%,摊薄每股收益0.11元,基本符合我们的预期。

一季度货物吞吐量稳步增长,外贸有所下滑。公司2011年一季度完成货物吞吐量2828.79万吨,同比增长8.60%；其中钢材完成430.14万Ⅱ屯,同比增长11.4%；矿石完成781.51万吨,同比增长4.18%；煤炭完成811.2万吨,同比增长3.46%。报告期内,完成外贸货物吞吐量982.22万吨,同比减少8.40%；

完成内贸货物吞吐量1146.56万吨,同比增长29. 12%。

商品销售减少致使收入成本双双下降。一季度,公司减少利润空间较小的煤炭贸易业务,煤炭贸易收入减少导致营收下降,若扣除商品销售收入影响,公司主业收入同比增长17.67%。同时,因商品销售减少,公司销售成本也有所下降,扣除商品销售成本影响后,公司主业成本同比增加20.05%。

一季度睿智调整业务结构,财务费用减少提井公司利润。公司一季度减少煤炭贸易量,拓展利润空间较大的进口煤炭的复出口业务以及钢材的代采购业务,提升了公司的利润空间。同时,公司贷款减少,相应利息支出下降,导致报告期财务费用同比减少67.08%,业务利润的增加,财务费用的下降,助推一季度公司利润增长。

推进港口项目建设,打造现代化工临港产业基地,后续增长可期。公司目前面临泊位能力不足的困难,增长面临风险。2011年公司将重点推进港口项目建设,进一步整合港口泊位资源,提升航道等级,助推产能飞跃。今年航道等级将由10万n屯级调整到20万吨级,年内将建成投产。20-22#泊位的工程也将可能在年内达产。同时公司在完成收购京唐港首钢码头60%股权后,将重点推进首钢矿石码头的建设工程,提升公司的核心竞争力。