期货日报  中国人民银行18日晚宣布，本月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年第三次上调存款准备金率。上调后，我国大型金融机构和中小型金融机构的存款准备金率已经分别达到20％和16.5％的历史高位。

粗略估计，本次上调能够冻结银行体系流动性约3600亿元人民币。分析人士认为，本次准备金率上调是为了回收流动性以消除物价上涨的货币基础，持续的货币紧缩政策将对期货市场资金面产生影响。

对冲流动性

“此次存款准备金率上调意在调控市场过多流动性。” 银河证券首席经济学家左小蕾认为，1月份新增外汇占款超过5000亿元，说明我国依然面临较大外部流动性压力，同时近期将有大量公开市场到期资金，也加大了央行市场流动性调控的压力。

银河期货研究员付鹏告诉期货日报记者，此次上调存款准备金率与年内前两次上调目的一致，都是为了缓解公开市场到期的流动性压力。“3月份公开市场到期的流动性约为6900亿元，前期公开市场操作对冲流动性大概2000亿元，此次提准可对冲3500亿元，提准后在对冲本月流动性方面已达到调控目标。”

或担忧日元流入中国

国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，此次上调存款准备金率超出市场预期，“M1和M2都降下来了，反映出来市场资金并不宽裕，不需要再收缩流动性。”

祝宝良表示，央行此次意外上调存款准备金率，可能与担忧短期内日元流入中国有关。日本地震后，投放了接近6000亿美元货币，事实上灾后重建只需要1300亿美元，日本灾后大量投放货币稳定金融市场的行为可能引发连锁反应，导致流动性泛滥。

加息窗口延后

被视为利率市场风向标的1年期央票发行利率上周二大幅上扬20个基点，超过一年期存款利率，令市场加息预期升温。因为自2007年以来，任何一次一年期央票发行利率超过一年期存款利率时，央行都会选择加息。

宏源期货研究中心总经理马春阳认为，央行加息窗口或因经济前景难料而延后。“从目前的情况来看，中东局势动荡推高国际油价、日本央行向市场大规模注资、人民币升值仍在继续、中国外汇占款增势并未根本扭转，这使得经济前景充满不确定性。这或许是央行没有加息而选择再次提准的原因。”

中国人民大学经济学院副院长刘元春则认为，中国央行的货币政策今年可能会出现“前紧后松”的态势，而这样的调控节奏有助于为将来货币政策的调整留下空间。

期市资金面将受影响

北京中期期货研究院院长王骏建议，投资者应关注从2010年以来九次提准带来的累积效应。

马春阳表示，此次存款准备金率调整将冻结银行体系资金3600亿元左右，减少商业银行净利息收入50亿元左右，对银行和地产板块影响偏空，但银行、地产目前估值本身较低，下跌空间有限，因此对沪深300指数影响略微偏空；就商品市场而言，此次存款准备金率上调对存量资金直接影响有限，但后续货币政策预期会对投资行为产生实质影响。

王骏预计，上调存款准备金率，短期内将对投资者的心理和交易行为产生利空影响，市场回调在所难免，但中长期商品市场走势仍然将跟随国际市场上扬。