一、公司基本面分析

公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油，成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务，具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建，主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便，哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网，大连港还联接着俄罗斯和朝鲜，可通过西伯利亚大铁路，成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港，拥有国际国内集装箱航线74条，航班密度为300多班/月，东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。

二、上市首日定位预测

长江证券3.6-4.5

国都证券3.8-4.6

国泰君安4.2-4.6

国元证券3.8-4.5

上海证券4.3-5.1

中金公司3.6-4.3

国元证券：大连港合理价值区间为4.18-4.94元/股

大连港的主营业务为石油化工产品的码头仓储及相关物流业务，集装箱业务，汽车码头及物流业务和港口增值业务等等。2009年，公司实现吞吐量为2.72亿吨，是东北地区最大的油品／液体化工品／集装箱／专业化汽车码头运营商，同时总吞吐量亦位于全国第8位。预计2010年－2012年，大连港的每股收益将在0.19元，0.22元和0.24元。合理价值区间为4.18-4.94元。

海通证券：大连港合理价值区间为3.74－4.17元/股

公司是东北最大的油品/液体化工品，集装箱，专业化汽车码头运营商。近年来，油品业务已成为公司的收入支柱。集团同澳大利亚力拓、巴西淡水河谷等全球大型矿石生产商合作密切。2009年起，大连港集团与上述两大矿石巨头达成港口合作协议，将大连港矿石码头作为其中转分拨基地。公司2010-2012年EPS分别为0.17元，0.19元和0.24元。结合同行业以及区域可比公司的估值水平，给予大连港目前合理PE为22-24倍，对应价格为3.74－4.17元/股。

长江证券：大连港合理价值区间为为3.6-4.5元/股

大连港A股首次公开发行以及向大股东配售不超过15亿股普通股，收购大连港集团本部与港口业务相关的资产，并完成改扩建工程及资产购置。收购完成后，公司将成为东北地区最大的油品/液体化工品、集装箱和专业化汽车码头运营商。预计公司10-12年EPS为0.18、0.19和0.20元。考虑油品业务贡献利润占比较高，而油品业务盈利稳定性更高；同时，大连港在辽宁省港口整合，担负着整合周边港口的功能；给予公司2010年20-25倍的市盈率估值，则估值区间为3.6-4.5元。

三、公司竞争优势分析

发行前,公司主要从事油品、集装箱、汽车码头的经营和港口增值业务,此次向大连港集团定向增发注入集团的杂货、粮食、矿石、客滚码头以及港口支持业务后,集团的港口业务全部上市,成为同类上市公司中业务最全的公司。

油品/液化业务是公司的支柱业务。

公司油品/液化业务以码头装卸和储罐出租为主,2009年,此项业务贡献了营业利润的72%,2010年上半年对营业利润的贡献提高到77%。而此次募集资金的投向中,45%继续投向了这一块。

油品/液化业务是公司的核心业务。

矿石、集装箱是未来新的增长点。

2010年上半年,集装箱业务贡献了9%的营业利润,目前仍有较多在建产能将陆续释放,未来有望成为公司新的利润增长点,但是需要一个培育过程。此次拟注入的矿石业务2009年实现毛利1.28亿,达到2009年公司毛利的16%,此次募集资金将有15%投入矿石码头业务,也有望成为业绩增长点。

未来的业绩将以稳定增长为主。

公司现有业务中,油品/液化业务在环渤海港口中具有明显的优势,但其它业务面临着较大的竞争压力,未来的业绩总体将以小幅稳定增长态势为主。  

（中金在线）