金融时报  中国共产党第十七届中央委员会第四次全体会议9月15日至18日在京举行，会议闭幕后发布的公报称，去年下半年以来我国经济增长明显下滑趋势得到遏制，经济形势总体呈现企稳向好势头。

同时，世界经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，我国经济回升基础还不稳定、不巩固、不平衡，国际国内不稳定不确定因素仍然很多，我国经济发展仍处在保增长的关键阶段。我们必须继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，充实完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划和政策措施，更加注重推进结构调整，更加注重加快自主创新，更加注重加强节能环保，更加注重城乡统筹和区域协调发展……

经济复苏信号更加明确

一年前的9月15日，以雷曼兄弟申请破产开始的金融危机正式爆发，并最终演变成了全球性的金融危机。为应对危机，我国政府推出了4万亿元投资刺激计划和十大产业振兴规划，实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。金融危机一周年之际，中国经济走到了复苏的关键时刻。

然而，对于中国经济复苏能否持续，宏观调控政策是否转向，下半年以来市场分歧始终较大。特别是7月宏观经济数据公布之后，上半年天量信贷投放难以为继，外围市场经济复苏不尽如人意，以及以投资拉动为主的单引擎经济增长不可持续等始终困扰着市场。但随着8月宏观经济数据面世，经济复苏信号更为明确，以上种种猜测日渐烟消云散。尤其是8月份4104亿元超预期的贷款增量，中长期贷款持续增长，以及M2、M1继续保持高增长的态势，再次证明经济增长继续得到了适度宽松货币政策的支持。而下半年票据融资到期的转化，进一步表明资金减少了在银行体内循环，银行信贷更多地流向了实体经济。财政部9月18日发布的《2009年1-8月全国国有及国有控股企业经济运行情况》显示，国有企业经济效益总体状况进一步趋好，营业收入和实现利润月度环比增长，应交税金和已交税金今年以来首次实现同比正增长。国家能源局9月14日发布全社会用电数据更显示，1-8月累计，全国全社会用电量23409.24亿千瓦时，同比增长0.36%，年内也首次由负转正。

继续实施适度宽松的货币政策

上周央行副行长苏宁在“当前经济形势下的思考”午餐会上表示，虽然中国对外贸易已经止衰回升，近期美、日、欧经济也好转，但国外失业率仍高居不下。短期全球经济明显复苏的可能性不大，同时美国转变其消费模式对中国的出口也有影响，加之中国的物价增长仍然为负，因此，央行下一阶段货币政策的重要责任是保持经济平稳发展，继续落实适度宽松货币政策，而且明年将继续实施适度宽松货币政策。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行的表态目的主要是为了稳定市场各方对未来的预期。适度宽松的货币政策至少在目前不会退出。这一方面有利于稳定市场预期，另一方面还能引导人们形成一个乐观的预期，有利于保证经济回暖的持续性。

实际上，尽管8月份信贷超预期增长，但是进入9月份以来，央行仍连续向市场净投放资金，保持流动性充裕。分析人士指出，这一方面与本月到期资金量巨大有关，另外，大盘股发行、定向央票缴款等因素也促使央行减弱发行力度，以缓解其对于银行资金面带来的冲击。本周到期资金2850亿元，央行以向市场净投放资金600亿元“收官”，较上周增加200亿元。这是央行公开市场操作连续第三周保持净投放状态。

农业银行金融市场部高级分析师李刚博士表示，虽然欧美经济目前出现了缓慢复苏，但能否继续复苏不确定。以美国、欧盟为代表的贸易保护之风大有愈演愈烈之势。而中国是世界第二大出口国，而且出口主要集中在劳动密集型产品中，这在国际市场上是竞争最激烈的，所以就更容易遇到贸易摩擦。9月11日，美国正式通过轮胎特保案，将从9月26日前对从中国进口轮胎实施惩罚性关税。因此，在我国目前内部增长还不是很快，出口受限的情况下，保证经济增长的目标主要侧重在内需和投资上，而投资拉动经济更依靠政策的支持来实现。而且，今年许多贷款计划大部分都投到“铁公基”项目上，而这些都属于起步阶段，如果到明年这些项目后续资金跟不上，最后有可能成为烂尾工程，后果不堪设想。因此，明年的贷款规模将继续保持连续性和稳定性。

宏观调控更加注重推进结构调整

苏宁在上述会上还表示，“央行将会保持银行流动性，刺激经济回升。同时继续完善风险监管，加强金融机构风险监测。坚持有保有压，优化贷款结构，确保投向实体经济。”

业内专家表示，货币政策的稳定有助于市场平稳运行。一方面信贷政策仍将配合积极财政政策，为实体经济提供融资支持，同时在信贷投放的同时更加重视结构优化，降低银行信用风险。但表现出来不会是信贷月月增加，也不能因为信贷增量一个月的变化就说政策变了。

同时，在李刚看来，“调结构”将包括多方面：调整经济结构，解决不平衡问题；调整产业结构，解决产能过剩；调整投资结构，解决重复建设等。

更多的专家担心的却是经济复苏中的不确定因素，其中投资带来的各地产能过剩，使得我国经济结构调整的进展缓慢，不仅传统产业产能过剩，就连新兴产业也出现了过剩的局面，前不久国务院和发改委同时警示对钢铁、汽车以及新能源行业的产能过剩问题。所以，对于目前的经济复苏来说，光有速度是不够的，关键是要平衡发展，还有区域之间的协调发展，增长的动力要均衡分配。“产能过剩如果得不到有效控制,经济也就难以可持续发展。”甚至有专家明确指出，物价出现拐点的迹象表明，我国经济结构调整的压力越来越大，需要决策部门尽快在消费增长上继续实施巩固措施，同时加快民间资本进入实体经济领域的步伐。中国发展研究基金会副秘书长汤敏说，从结构上把推动经济增长的动力调整过来，中国的经济才能可持续发展。