中国经济时报  9月10日是营口港600317每10股转增10股除权日，当日该股开盘后即拉至涨停，全日换手率接近10％。

次日，公司发布公告称，“临时停牌一天，因为媒体报道需澄清。”9月12日，营口港在公告中澄清：“200多亿资产注入目前尚无实质进展”。

变味的“负债”

半年报显示，营口港今年上半年实现营业收入94803万元，同比下降8.21％，其中主营收入85804万元，同比下降12.62％，主营业务收入占公司收入总额的比例为90.51％。

在主营收入下降的同时，令市场深感不安的是，上半年公司财务费用超过1亿元，同比增长超过190％！由此影响公司每股收益0.19元。

财务费用过高近年来一直困扰着营口港。据本报记者统计，营口港2006年—2008年资产负债率分别为62.06％、39.17％和65.13％，2009年上半年负债率已高达66.27％。今年上半年公司新增贷款23.3亿元，主要用于支付收购集团公司7个泊位的最后一笔价款及补充营运资金等。

本报记者还了解到，2008年公司收购了控股股东营口港务集团有限公司所有的7个泊位和成品油罐区、墩台山罐区资产及矿石码头的土地使用权。此次收购资产的交易价格为57亿元，其中向港务集团发行股份2亿股，支付29亿元；剩余27.91亿元公司以现金方式支付，公司于2008年6月2日支付了首期购买资产价款3亿元，其余款项将在资产交割日（2008年5月31日）一年之后一次性付清。

今年5月至6月期间，公司从五家银行贷款，合计约29亿元用于偿还上述贷款。公司借入长期借款支付后将计提利息，导致公司财务费用激增，公司负债也将超过50亿元。

“营口港近年来投资过度了，公司总是和各大银行‘还旧借新’，上市公司差不多成了大股东的‘提款机’了。”一位行业分析师对本报记者说。记者查阅近年来营口港和各大银行间的“还旧借新”公告发现：公司一些贷款存在瑕疵，如最近的“还旧借新”公告在2008年10月27日，公司与中国银行营口经济技术开发区支行于 2007年9月陆续签订了总金额为2.3亿元的两笔短期借款合同，经友好协商，公司于近期偿还了上述借款，并与该行重新签订了总金额为2.3亿元的两笔借款合同。合同的主要内容如下：1.借款金额12000万元，期限自2007年9月17日至2008年9月16日；2.借款金额11000万元，期限自2007年9月18日至2008 年9月17日。”

事实上，营口港这笔13个月的“短期贷款”是近年来备受争议的“周而复始”而一直没有偿还的贷款。

高送派“诱惑”

对于营口港中报推出的“10转10股”高送派方案，银河证券分析认为，这或许是为再融资“埋伏笔”，高达66％的资产负债率和占营业利润82％的财务费用迫使公司不得不将改善负债结构。

前述行业分析师说，“高送派方案公布之前公司股价一直逆势上升，巨量交易显示消息有提前泄密的嫌疑。”

数据显示，高送派方案公告前一个交易日——8月7日，大盘暴跌2.85％，而营口港逆势涨停，这些巨量买入的资金显然有“十足”的把握。8月11日，营口港的换手率竟然高达38.02％，而除权前一天即9月9日换手率也有20.35％，除权日换手率则是18.93％。

事实上，尽管营口港对资金比较“饥渴”，但是公司竞争优势明显，母公司资产注入值得期待。

营口港位于环渤海经济圈与东北经济区的交界点，是距东北三省及内蒙东四盟腹地最近的出海口，作为东北经济区进出口货物最经济的优选运输链，营口港被辽宁省确立为沈阳经济区“6＋1”模式的出海港，其陆路运输成本较周边港口相对较低，具有非常明显的区位优势。由于腹地经济区中有鞍钢、本钢等大型钢铁集团，铁矿石和钢材为公司的支柱货种。

9月10日，在大连参加“2009夏季达沃斯年会”的营口港务集团有限公司总裁兼营口港董事长高宝玉在接受媒体采访时表示，“现在我们是上市速度慢，建设速度快，比如四期13个泊位中只有3个在上市公司里，还有5个集装箱泊位和5个钢铁泊位没有进入。目前，营口港集团旗下还有200多亿元的资产没有进入上市公司。”

于是，各大媒体都纷纷报道“营口港母公司逾200亿元资产将逐步注入上市公司”话题。9月12日，公司发布的澄清公告称，“200多亿资产注入目前尚无实质进展。本公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息，未来3个月也不会筹划股权转让、非公开发行、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入等重大事项。”

据本报记者了解，营口港一直以来就有整体上市的打算，目前上市公司无法承受现金收购的情况下，就只能采取增发的方式进行，而公司中期送转，有可能是为了满足监管层对“要融资就要强制性分红”的规则。

对此，前述行业分析师表示，“这是明摆着的事情，公司高派送，降低股票的绝对价格是为了增发时对一些机构或个人投资者显得更有吸引力。”