中期业绩符合预期:振华重工上半年实现营业收入152.8亿,同比增长24.8%,实现归属母公司净利润8.9亿,同比下降17.5%,对应每股收益0.2元。中期业绩符合预期。

正面:海工成为增长亮点。由于去年同期基数低、09年上半年海工业务收入大幅增长,缓解了港口机械业务收入的下降。

负面:受高价钢材、产品价格下跌影响,上半年毛利率受到挤压,净利润同比下降港口机械市场疲软、产能过剩、订单减少。

发展趋势:振华重工目前手持订单能够确保2009年的收入实现,但2010年依然缺乏充足订单。港口机械由于周期较长、复苏较晚,2010年的订单难以恢复。振华重工2010年的收入和盈利面临压力。

盈利预测调整:中期业绩符合预期,维持盈利预测不变。2009、2010年每股收益分别对应0.51元、0.41元。

估值与建议:振华重工A股2009、2010年的市盈率分别为21.5倍和26.9倍,市净率分别为2.8倍和2.7倍。B股2009、2010年的市盈率分别为11.8倍和15.2倍,市净率分别为1.6倍和1.5倍。维持“中性”投资评级。