国际商报  全球经济第二季度出现触底反弹迹象，目前已经开始了缓慢复苏的历程。国际货币基金组织（IMF）7月8日公布的《世界经济展望》显示，世界经济已经开始复苏，但全球衰退尚未结束，今明两年的复苏预计将是缓慢和疲弱的。IMF预测，今年全球经济将下降1.4%，明年则将增长2.5%。另外，当天发布的《全球金融稳定报告》指出，金融状况的改善程度大于预期，主要得益于公共干预。但主要的政策重点仍是恢复金融部门的健康。宏观经济政策需继续提供支持，同时应当为有序取消异常大规模的公共干预做好准备。

先行指标印证着经济触底或回升的趋势，经合组织8月7日公布的数据显示，经合组织6月经济活动领先指标由上月的94.5增至95.7，为连续第4个月上升。某些经济体目前的领先指标水平已经高出去年同期水平，表明其经济已经开始复苏，例如法国和意大利。在发展中国家中，中国和印度复苏最为明显，巴西和印度经济则需要更长时间恢复。

经济数据为经济的触底提供佐证，提升了人们经济企稳的信心。美国商务部的最新数据显示，美国第二季度GDP按年率计算下降1%，大大低于市场预期的1.5%。经济增长的主要动力来自政府投资和净出口。失业率的上升令居民消费下降1.2%，对GDP的贡献率为-0.88个百分点。2009年首季，企业去库存化过程明显，然而第二季度库存下降的幅度渐少，库存投资对GDP的拖累幅度从2.36%降至0.83%。这说明随着经济的回暖，企业可能重新开始回补库存而扩大产出，库存投资可能成为经济增长动力之一。随着奥巴马的减税政策逐渐发挥作用，以及股市的进一步回暖，占据GDP七成的消费可能重新活跃，成为第三季度美国经济的增长力量。另外，净出口可能成为经济的另一拉动力，1~5月美国贸易赤字大幅收窄为2012.9亿美元，同比下降45.2%。

欧盟经济趋于稳定，欧盟委员会认为，经济最糟糕时期或许已经过去。但欧盟经济衰退尽管有放缓之势，但复苏前景不及美国。工业生产开始增长，5月份欧元区和欧盟工业生产环比上升0.5%和0.1%，前者9个月以来首次为正。零售额是衡量私人消费的重要指标，而消费是欧盟经济的一大引擎。在连续数月下滑后，欧元区零售额4月环比意外回升，但事实证明这仅是昙花一现，5月起重新下滑，6月商品零售额环比下降0.2%，同比下降0.2%。

日本工业生产出现积极变化，6月工业生产指数环比上升2.4%，为连续第四个月回升。出货指数、库存率也出现改善。因出口降幅趋缓、进口继续减少，日本6月份的贸易顺差为5080亿日元，同比大幅增长388.0%。这是该国贸易顺差20个月来首次出现增长，对出口导向型的日本经济来说是个大好消息。日本财务省7月上调了经济评估，认为尽管经济形势仍然严峻，但日本经济最低迷阶段已经过去，部分领域呈现复苏或触底迹象。日本银行也上调了全日本9个地区的经济景气水平。

新兴国家经济也正在走出困境。俄罗斯的经济衰退势头正在减缓，俄国家统计局的最新统计表明，6月份俄工业生产环比增长4.5%，特别是石油、肉类和医药行业的生产均出现增长。巴西经济也有望出现好转，巴西计划部表示巴西经济已经全面走出金融危机带来的困境，今年第二季度经济有望比第一季度增长2%。印度经济出现了一些复苏迹象，包括粮食储量上升、工业产值增加、商业信心恢复等。印度央行表示，2009财年印度经济有望增长6%。

由于企业的去库存化，投资削减的幅度减弱，全球各国和地区制造业指数回升，产业活动或萎缩程度下降，或已经开始扩张。美国供应管理协会发布的制造业采购经理人指数（PMI）7月升至48.5，为11个月以来的最高水平。指数低于50，产业活动仍处于萎缩状态。欧元区PMI从6月份的42.6升至7月份的46.3点，创1998年开始调查以来的第二大涨幅。值得关注的是，金融危机以来最早陷入衰退的英国，PMI指数从6月份的47.4点升至7月份的50.8点，是2008年3月以来首次升至50点以上，这也意味着英国的产能活动开始扩张。日本制造业也初呈扩张态势，7月PMI升至50.4，是2008年2月以来最高。在存货调整之后，后续的全球需求十分重要，连续稳定的需求才能够使得经济继续复苏。

全球价格水平相对稳定，价格的波动主要体现在大宗商品上。随着经济复苏前景的明朗和流动性的日益充裕，投资者担心通胀上升，加上美元指数下跌，大宗商品价格开始走出低迷，急速回升。国际油价在7月先抑后扬，近日不断上涨，在8月份的首个交易日冲上71美元/桶。国际金价反复震荡，7月下半月以来呈走高态势，截至7月24日，国际金价突破950美元/盎司，并继续冲高。铜、铝等金属价格也在震荡中走高。

6月美国CPI环比上升0.7%，主要是能源价格急升7.4%，交通价格随之上涨4.2%，但除能源和食品以外的核心CPI仅上升0.2%。而在欧盟，人们所担心的不是通货膨胀，更多的是通货紧缩。6月欧盟年通胀率为0.6%，欧元区年通胀率仅为-0.1%，为欧元创立以来首次出现负值。根据欧盟统计局预测，7月欧元区年通胀率可能达-0.6%。日本6月核心CPI（剔除波动性物价成分，即新鲜蔬果及海鲜产品但包括原油制品在内）同比下降1.7%，连续第二个月创降幅纪录，并已经是连续第四个月下降，5月下降1.1%。家庭消费的疲弱，失业率处于高位，推动了日本陷入通缩的困境。IMF在最新预测中指出，目前通货膨胀压力依然较轻。尽管商品价格回升带来上行压力，但鉴于存在大量过剩产能，预计全球通货膨胀在2010年之前仍然处于较低水平。由于近期需求和商品价格的回升，与4月份的预测相比，IMF将2010年的全球通胀率上调了约0.5个百分点。

世界经济仍面临严峻挑战

全球融资环境在改善，但基本的金融环境依然脆弱。由于信用收缩仍在继续，8月6日，英国央行决定追加500亿英镑的英国国债购买额度，以继续放松银根，增加银行融资。此前英国政府批准央行购买最多1500亿英镑的国债。在日本，惨淡的经济环境使企业向银行申请贷款的意愿下降，银行的信贷成本可能继续保持高位，因此融资形势也较为严峻。7月份，全球各大央行继续维持现有的货币政策并观察政策效果。

全球政府救市措施并未带来就业市场的好转，失业率的持续高位打击了人们对经济复苏的信心。彭博社统计的数据显示，7月全球经济信心四个月来首次下滑，从6月份的43.57下跌至39.13，显示悲观程度加剧。美国劳工部公布的最新数据显示，7月份的就业人数从6月份的44.3万人下降至减少24.7万人，失业率从6月份的9.5%下降至9.4%，这是自2008年4月以来的首次下降。这表明，美国工作机会减少的速度正在放缓。但市场普遍认为，尽管奥巴马的刺激经济计划已经在发挥作用，但就业市场的复苏需要经过很长时间，2010年初失业率将突破10%。6月份欧元区失业率升至9.4%，为1999年6月份以来的最高纪录。欧盟27国的失业率为8.9%，是2005年6月份以来的最高水平。日本6月份的失业率为5.4%，比上月上升0.2个百分点。至此，日本失业率已经连续5个月上升，并迫近2003年4月创下的历史最高纪录5.5%。

居高不下的财政赤字成为美欧经济复苏路上的隐患。奥巴马上任以来，美国财政赤字飙升，2009财年前9个月，财政赤字高达10860亿美元，是前一财年同期赤字的3.8倍，创历史最高纪录。美国财政部近期宣布，为填补不断扩大的财政赤字，计划近期发售高达750亿美元的国债，同时加大了通胀保值债券的发行。美国财政部长盖特纳认为，美国经济虽然已经开始好转，但减少政府财政赤字依然任重道远，面临很多困难。欧盟《稳定与增长公约》要求成员国将赤字水平控制在GDP的3%以下，但随着金融危机的爆发，多国赤字水平将大大超过该界限，这引起了普遍忧虑。欧盟已经在7月份要求波兰、拉脱维亚、罗马尼亚、立陶宛、马耳他和匈牙利6个成员国限期减少赤字并达标。

总起来看，虽然各国主要经济指标的停止恶化并企稳反弹，但与去年同期相比仍然处于低迷状态。融资环境还未恢复如前，失业率的攀升将减慢经济的回升，消费者的信心仍显不足，庞大的财政赤字更是经济发展的隐患，容易引发更大的风险。

（作者系商务部研究院世界经济与贸易研究部 于鹏）