上港集团今日发布2008年未经审计的业绩快报：08年完成货物吞吐量3.69亿吨，同比增长4.53%;完成集装箱吞吐量2800.6万标箱，同比增长7.09%;实现营业收入185.31亿元，同比增长13.5%;实现归属上市公司股东的净利润46.14亿元，同比增长26.8%;每股收益0.2198元。

2.我们的分析与判断

1)收入及利润增长与我们的预期基本一致

公司业绩快报披露，08年全年实现每股收益0.2198元，与我们中期点评报告的业绩预测(0.22元/股)基本一致，详见2008年半年报点评报告。收入增长(13.5%)远高于吞吐量增长(7.1%)的情况表明，公司年初实施的装卸费率上调是拉动收入增长的主要因素。

2)全年吞吐量的增长难以掩盖下半年吞吐量的实际负增长

尽管公司2008年全年货物和集装箱吞吐量分别同比增长4.5%和7.1%，但增长主要来自上半年。深入的分析显示，受金融风暴影响，公司下半年货物和集装箱吞吐量明显放缓。

一贯高速增长的集装箱吞吐量，下半年仅录得4.1%的增速，而货物吞吐量甚至出现的0.56%的负增长。上半年，公司货物和集装箱吞吐量的同比增速分别为9.9%和10.4%。

3)"外需"是驱动公司收入增长的主要因素

国内经济和国外经济是驱动上海港货物吞吐量增长的基本因素，其中，国外经济尤其是美国经济对上海港的影响程度，要远远大于国内经济的影响(这一点，从上港集团集装箱装卸收入是散杂货装卸收入的大约4.5倍可以明确地看出)。基于此，我们认为，尽管实施扩大内需政策对国内经济保增长具有显著作用，但就"上港集团"而言，外需的复苏才是驱动公司收入增长的主要因素。因此，我们认为，美国经济复苏之时，就是"上港集团"吞吐量"触底反弹"之日。

上港集团2009年集装箱吞吐量及装卸收入的更新预测，详见随后的专题报告。