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承诺兑现倒计时!招商局港口千亿资产有多少会注入这家A股
          2017/6/23 13:54:00

证券时报?e公司官微  近期,沿海港口的资源整合轮番上演。从5月江苏省港口集团有限公司挂牌,到6月13日辽宁三大港口整合预期兑现,再到福建“全省港口一盘棋”的整合,真可谓是“你方唱罢我登场”。

谁会成为下一个整合的港口?e公司记者了解到,在各地港口整合和粤港澳大湾区等因素影响下,业界已将目光聚焦在广东沿海的港口类上市公司,特别是招商局集团旗下的招商局港口(00144.HK)和深赤湾A(000022),牵涉两者的化解同业竞争承诺函如今已快到期。

6月20日,广东辖区的港口类上市公司,临近尾盘时出现异动,其中深赤湾A以涨停收盘,盐田港(000088)一度拉升了10%,收盘涨幅为4.13%;珠海港(000507)也一度拉升近7%,收盘涨0.74%;广州港(601228)涨0.22%,尾盘震幅超过2%。

承诺即将到期

招商局港口和深赤湾的整合预期,还需要追溯至4年前的一纸通告。

2012年9月17日,招商局国际与中国南山开发(集团)股份公司就深赤湾A的股份托管签订协议。协议约定,南山集团将持有的深赤湾57.52%的A股股份全部委托给招商局国际代为管理。招商局国际是招商局港口的前身,2016年6年完成更名。

在上述协议签署前,南山集团持有深赤湾57.52%的股份,为其控股股东;托管后,招商局国际作为南山集团持有深赤湾57.52%股份的唯一受托人,代南山集团行使托管股份项下的股东权利。托管前后,深赤湾股权结构未发生变化,实际控制人未发生变化,仍为招商局集团。

彼时股权托管的原因,是为了加强深圳西部港区一体化及深港合作的稳定发展,提升西部港区的竞争力,增强战略协同效应。但是,深赤湾与招商局港口之间,却在一定程度上构成了同业竞争。

招商局港口于1992年7月在香港联交所上市,主要从事集装箱、散杂货的港口装卸服务,投资并管理的港口分布于中国内地、中国香港以及东南亚、非洲等区域。深赤湾于1993年5月在深交所上市,主营业务与招商局国际相同。

据了解,深圳港分为东、西两个港区。从股权结构可以看,东部港区为盐田港,实际控制人系盐田港集团;西部港区包括深赤湾下辖的赤湾港以及招商局港口旗下的蛇口港、妈湾港、大铲湾港。股权托管协议签署后,招商局港口变成了深赤湾直接控制方。如此以来,在深圳区域内,招商局港口与深赤湾构成同业竞争。

由于同业竞争问题,在上述股权托管协议签署时,招商局港口还出具了一份《关于同业竞争问题的承诺》,其中包括“由于本公司与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争,本公司承诺将在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。”

承诺函的落款日期是2012年9月17日,自正式签署之日起生效。换句话说,招商局港口承诺在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题,承诺函即将在2017年9月16日到期。

针对上述承诺函,6月20日,深赤湾A董秘办对e公司记者表示,截至目前,没有听说因其他外部因素的变化,从而导致承诺函出现调整或失效。

外在形势逼人

除了同业竞争问题,手握深圳西部港区4大码头的招商局集团,外部竞争环境也不容乐观。

对于公司的外部竞争环境,深赤湾A董秘办对e公司记者称,“从广东辖区的各大港口来说,深赤湾与盐田港、广州港存在一定的竞争,但侧重各有不同,所以竞争不是很明显。”但是,对于深赤湾的上述说法,部分业界人士却不予以认同。

据了解,在广东省沿海港口中,有11家港口集团主导经营着广东省9个沿海码头运营活动,分别为招商局港口、盐田港集团、广州港集团、广东省航运集团、珠海港控股集团、东莞港务集团、湛江港股份有限公司、汕头港务集团、茂名港集团、惠州港务集团和中山港航集团。其中招商局港口实力最强,位居龙头地位;盐田港集团、广州港集团和珠海港控股集团资产实力相当,属于第二梯队。

招商局港口的龙头地位,得益于遍布全国各地的港口。但是在广东省境内,招商局港口旗下的港口运营,与第二梯队的优势正在缩小,甚至部分数据正在被赶超。

以集装箱吞吐量占深圳港吞吐量比重作为比较基础,可以看出西部港区由于内部竞争的关系。西部集装箱吞吐量占比在2014年被东部港区盐田港缩小差距,并在2015年反超,而2016年未能实现反超但差距有所缩小。

天风证券研究员姜明称,招商局港口在深圳西部港区(赤湾港、蛇口港、妈湾港、大铲湾港)具有绝对的话语权。4个码头都运营港口集装箱和散杂货业务,都位于西部港区,相互间间隔较近,难免存在航线重叠,收费不一的现象,同业竞争十分明显。而东部港区只有盐田港一家,在处理港口的集装箱装卸业务,管理方便、对外统一服务和报价。

较家门口的盐田港而言,同处珠三角的广州港,是招商局港口又一个不容忽视的竞争对手。

广州港地处珠三角地区的中心,是华南地区综合性主枢纽港,是泛珠三角经济区域的出海通道和中国最重要的对外贸易口岸之一,下辖南沙港区、新沙港区、黄埔港区和广州内港港区4个港区。主要业务为集箱装、石油化工、煤矿、钢材、粮食、汽车等货物装卸、仓储等物流服务。今年3月份,广州港刚刚完成上市,募集资金16亿元。

最新数据显示,2017年一季度,广州港和深圳港的集装箱累计吞吐量分别为444.04万标准箱、561.37万标准箱,同比增长速度分别为11.4%、1.03%。历史数据显示,2003年,深圳港集装箱吞吐量突破1000万标准箱,一举跻身全球第四大集装箱港。而那一年,广州港的集装箱吞吐量不到300万标准箱。据此不难看出,广州港与深圳港的差距正在缩小。

值得注意的是,刚刚完成上市的广州港,已透露出对省内港口资源整合的欲望。今年3月,面对投资者提及的公司“走出去”战略发展计划时,广州港董事长陈洪先表示,将以推进区域港口资源整合、加速战略扩展为目的,以资本为纽带,采取合资、参股、并购等措施,积极参与省内外港口,特别是粤东粤西的港口建设经营。通过逐步完善码头布局网络,为公司加速战略扩张奠定基础,在广东省港口资源整合中发挥龙头作用。

或许是意识到了辖区竞争环境的变化,2017年1月,招商局港口牵头深赤湾A、蛇口集装箱码头有限公司、赤湾集装箱码头有限公司、深圳妈湾港务有限公司、招商港务(深圳)有限公司、深圳海星港口发展有限公司6家企业签署了全面合作协议,以进一步深化招商局港口控股有限公司深圳西部码头一体化战略总体布局,全面提升其在深圳的核心竞争力。

姜明称,未来货源获取能力、出海通航能力、腹地辐射能力等,仍将是广州和深圳两港的竞争核心,逻辑上整合深圳港口资源利于其整体竞争力的提升。

赶上港口整合风潮

如果说上述竞争是问题的话,那么当下招商局港口和深赤湾,正好遇到了整合良机。

华创证券研究员吴一凡对e公司记者表示,从今年3月份开始,华创证券就开始关注招商局港口和深赤湾的整合预期。从目前市场来说,这两家港口正好赶上了比较有利于的外部环境。一是多个省市的港口整合潮;二是粤港澳一体化下,大湾区港口整合预期。

梳理可以发现,今年以来,沿海港口资源整合频起,特别是近期江苏、辽宁、福建等地港口整合方案集体推出,掀起沿海港口资源整合的高潮。

6月14日,福建省国资委通报称,经福建省政府批准,日前福建国资委宣布无偿划转所持福建省港航建设发展有限公司股权给福建省交通运输集团有限责任公司。

据悉,福建省交通运输集团是福建省最大的物流企业、最大的公共码头经营人、最大的海运企业、最大的道路客运企业和最大的沥青供应商。福建省港航建设发展公司自成立以来,大力推进涵江作业区、莆田作业区等重点项目建设,逐步培养出一批专业化的港口建设队伍,集聚起一股港口开发建设的势能。此次股权划转,标志着福建“全省港口一盘棋”的港口整合“集结号”已经吹响。

6月13日晚间,大连港(601880)、营口港(600317)、锦州港(600190)三家来自辽宁的港口上市公司,发布了一份内容几乎相同的公告称,辽宁省政府与招商局集团于6月10日在沈阳签署了《港口合作框架协议》。依据该框架协议,辽宁省政府与招商局集团将合作建立辽宁港口统一经营平台。以大连港集团有限公司、营口港集团有限公司为基础,以市场化方式设立辽宁港口集团,实现辽宁沿海港口经营主体一体化。

同时,辽宁省政府还支持招商局集团在投资控股辽宁港口集团的前提下,进一步整合省内其他港口经营主体。双方争取在2017年底前完成辽宁港口集团的设立和混合所有制改革,2018年底前完成对省内其他港口经营主体的整合。由此,三家上市公司的控股股东及其实际控制人有可能发生变更。

此前5月20日,南京港(002040)和连云港(601008)发布公告称,筹划已久的江苏港口集团将在5月22日挂牌成立。江苏省港口集团成立后,南京港(集团)55%股权将以折价入股方式进入省港口集团,届时南京港(集团)将作为省港口集团控股企业进行管理。连云港港口集团持有上市公司连云港50.11%股权,该部分股权同样将以折价入股方式进入江苏省港口集团。

换句话说,在不到一个月时间,就有江苏、辽宁、福建三地港口整合落地。对此,华创证券研究员吴一凡称,各地港口资源整合频频传出,根本原因是港口行业产能过剩、加剧区域竞争,借力整合资源实现互利共赢已成大势。

对于深赤湾、招商局港口,乃至广东下辖其他港口来说,还迎来了粤港澳大湾区建设的机遇。

公开资料显示,国家提出规划建设“粤港澳大湾区”后,广东已在省级层面研究珠江流域港口资源整合方案,市场预计粤港澳大湾区港口资源整合或掀开新篇章。

天风证券研究员姜明补充说,香港回归20周年庆典在即,对于资本市场来说,市场预期这是推进粤港澳大湾区建设相关政策兑现的重要时间节点。

整合路径猜想

随着近期各地频传港口资源整合,市场对广东辖区港口类上市公司的关注明显增加,特别是有承诺函的深赤湾。

深交所互动平台上,近段时间以来,投资者纷纷向深赤湾A留言,询问整合相关事项。深赤湾A的答复是,公司一直持续关注行业发展动态和业务拓展机会,积极寻求新的投资发展项目;公司将全力协助大股东履行承诺。”

6月20日,深赤湾A董秘办对e公司记者表示,招商局港口对深赤湾解决同业竞争的承诺,公司也一直在催促,只是现在还没有收到回音。

关于2017年度经营计划,深赤湾A曾在2016年年报指出,持续关注区域内资源整合和业务拓展的机会,利用公司融资平台和品牌优势进一步完善和扩大公司业务布局,发挥业务协同效应,同时推进战略合作锁定优质客户,从而提升公司整体竞争力。

从上述种种信息来看,截至目前,招商局港口出具的那份承诺函,还没有调整迹象。与此同时,接受记者采访的研究员均认为,在区域港口一体化逐步成为共识的当下,结合当时的承诺,招商局依然有较大概率履行承诺,以解决同业竞争问题。

那么,招商局港口将以何种招数,化解与深赤湾的同业竞争呢?e公司记者注意到,早在2015年5月,深赤湾A曾停牌筹划重大事项重组,但最终于当年10月宣布终止该事项。

虽说当时重组终止,但深赤湾A停牌期间不断更新的进展公告,同样不容忽视。综合当时的系列公告,要点包括以下四点:

1、原计划向招商局国际有限公司下属控股企业发行股份购买其港口资产,同时拟向不超过10名投资者发行股份募集配套资金。

2、由于公司与标的资产少数股东经多次沟通、谈判后未达成一致意见,公司决定终止此次重大资产重组事项。

3、在未来的经营中,公司将继续保持整体业务规模的稳定增长,积极寻求通过兼并、收购等方式实现扩张的可能性,努力提升公司综合竞争力。

4、深圳西部港区是招商局集团港航业务母港战略主要组成部分,招商局集团一直致力于深圳西部港区一体化,促进西部港区做大做强,打造国际性枢纽港,建设海上丝绸之路支点。

另外,根据宁波舟山港、北部湾港等整合案例,以及招商局港口过去几年的资源整合措施,研究机构推测,很大可能会由招商局集团出面与深圳市政府高层进行磋商,最好的结果是以招商局港口为主体牵头进行深圳港口的整合。

上述研究机构称,如若猜测成立,招商局港口可能会将其旗下在蛇口港、妈湾港、大铲湾港的控股资产注入到深赤湾A的上市平台中;另一方面深圳市政府协调将盐田港股份的资产剥离出上市公司体系,由招商局港口吸收合并,再注入到深赤湾A的平台中。这样一来,深圳港口东西部港区将被统一整合到同一个上市公司平台下,各港口之间将形成协同合作,合理分配资源,统一对外定价和服务,未来深圳港的竞争力和盈利能力或将会被进一步提升。

截止2016年12月31日,招商局港口控股有限公司总资产达1031.13亿港元,净资产达737.37亿港元。截至2016年底,招商局港口共投资参股的港口31个、集装箱泊位170个,完成集装箱吞吐量达9568.1万标准箱,其中国内参股经营码头集装箱吞吐量达7055.6万标箱,约占全国港口集装箱吞吐量的32%。招商局港口目前在深圳西部码头经营着41个泊位,岸线总长12524米,2016年深圳西部码头完成集装箱吞吐量1096.6万标箱,散件杂货吞吐量3176.6万吨。

与此同时,业内人士提醒,由于受整合预期影响,今年以来,深赤湾A、盐田港等公司股票,在二级市场涨幅较大,这在一定程度上不利于资源整合时的价格商谈。因此,投资者要警惕整合预期延迟,甚至是落空。

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